巴菲特：合理的市盈率范围是多少？

（原标题：巴菲特：合理的市盈率范围是多少？）

早期巴菲特股东会问答（看图像清晰程度也看出来了）早期伯克希尔股东会问答经常一板一眼回答一些最基础投资概念性问题（后来股东会巴菲特讲段子就多了）。虽然是在谈市盈率的问题，但实际说谈的是比市盈率更加重要的一个东西的问题
提问：我想问市盈率在什么范围内是合理的呢?

巴菲特：当下的盈利是很大程度决定了价格。我们在1988-1989年买入可口可乐，当时的买入均价是11块，低位是9块，高位是13块。今年（1995）可口可乐盈利预测在2.3-2.4之间，市盈率在5倍以下。但在我们买入那年市盈率还是很高的，重要的是未来（成长性），就像WAYNE GRETSKY（著冰球运动员）说的：要预判冰球会飞到哪，而不是现在在哪。当前的市盈率与资本再投入的收益率，决定了资产的吸引力。利率对定价有很重要的影响，但不是短期利率是7.3、7还是7.5，我们考虑的是长期利率是11还是5，但我们没有什么神奇的公式。我们找的是十年后盈利大幅增长的企业，且我们到时仍然觉它前途无量，这些就是我们要买买买的企业。

芒格：我们真没有严谨的公式，有个大概的框架能称之为公式，但我们不会自欺欺人的认为我们能依靠公式做出精准计算，我们买可口可乐的时候就是这样。知道它前景好，但我们没有具体算过。我们觉得这个（计算）逻辑是没错的，但如果你觉得你可以精确计算就错了，所以当我们做决策的时候，我们只选安全边际非常高的，这样你就不用算到小数点后三位了。
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